金融界4月27日消息  顶着“港股白酒(jiǔ)第一股(gǔ)”光(guāng)环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴(gān)尬的(de)是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一(yī)天(tiān)市值就缩水超过60亿港元，惨遭开(kāi)门(mén)黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏超过(guò)22亿(yì)港元

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌(pái)上交所后，至今(jīn)没有酒企成功上市，珍(zhēn)酒李渡是近7年(nián)时间第一只实现资(zī)本上市的白酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎酒、国台等均(jūn)止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得(dé)注意的是，不知(zhī)道是出于何种考虑，此次(cì)珍(zhēn)酒李渡并(bìng)没有引入基石投资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)共计引入(rù)两轮投资者(zhě)，分别是有着“华尔街之狼(láng)”之称的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和(hé)2022年(nián)5月分(fēn)别(bié)投(tóu)资3亿(yì)美元、5亿美元，两次成(chéng)本分(fēn)别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相较于珍(zhēn)酒李渡今(jīn)日收盘价8.88港元，这(zhè)意味着私募巨头(tóu)KKR目前浮亏(kuī)超过(guò)22亿港元。

　　三(sān)年时间(jiān)狂(kuáng)砸15.77亿(yì)元广告费

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，珍酒李渡是一家(jiā)致(zhì)力提供(gōng)以(yǐ)酱香型(xíng)为主的(de)次高端(duān)白酒产品的中国白酒公(gōng)司。珍酒李渡集团旗下(xià)包括珍酒、李(lǐ)渡(dù)、湘(xiāng)窖及开口笑四(sì)大白酒(jiǔ)品(pǐn)牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型(xíng)、兼香型三大白酒品类(lèi)。

　　招(zhāo)股书显示(shì)，按2021年收(shōu)入计(jì)算，珍酒李渡是中国第四(sì)大民营白酒公(gōng)司(sī)，以及(jí)中国(guó)白酒行(xíng)业中提(tí)供三种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归母(mǔ)净利润为(wèi)5.2亿元(yuán)、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净(jìng)利润表现来(lái)看(kàn)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)的(de)增速在(zài)下降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年的毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司相比也(yě)处(chù)于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的(de)今世缘、口(kǒu)子窖(jiào)等(děng)企(qǐ)业毛利率也超(chāo)过了(le)70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直接(jiē)原因之一就(jiù)是(shì)珍酒李(lǐ)渡的“豪(háo)横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)销售(shòu)及经销开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于(yú)同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年(nián)时间，广告费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒(jiǔ)李渡的存货(huò)正在逐步增加。报(bào)告期(qī)内，公(gōng)司存货(huò)分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元(yuán)，呈(chéng)逐年增长趋势，存(cún)货周转天数分别为(wèi)517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解释(shì)称大部分存货(huò)为基酒，但(dàn)仍然(rán)有不少(shǎo)针(zhēn)对其产(chǎn)销(xiāo)失(shī)衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价(jià)230亿元

　　低(dī)于行业的毛利(lì)率和(hé)“豪横”的广告(gào)支出，这与珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)创始人吴向东(dōng)的(de)操盘手(shǒu)法密(mì)切相(xiāng)关。

　　声(shēng)名在外的“白酒教父”——吴向东(dōng)是一名白(bái)酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)的老(lǎo)兵。1969年，吴向东出生在湖(hú)南醴(lǐ)陵的(de)一个普通农村家(jiā)庭，1992年，在湖(hú)南(nán)省(shěng)外贸学(xué)校毕(bì)业的吴向(xiàng)东(dōng)，进入其姐夫傅军旗下新华(huá)联集(jí)团工作。此后四年，他升(shēng)至新华联集(jí)团董事(shì)、董事局副主(zhǔ)席。也是在此，吴(wú)向(xiàng)东正(zhèng)式开启了他的白酒事业(yè)。

　　在傅军的帮助下，吴向东在(zài)1996年拿下(xià)五粮液旗(qí)下川酒王的(de)代理(lǐ)权，仅一年就将川酒王销量做到湖南(nán)第一(yī)。川酒王热销(xiāo)之后(hòu)，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白(bái)热化，下游经(jīng)销(xiāo)商的日子越来越难，吴(wú)向东想自创(chuàng)白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液签(qiān)订了OEM代工协议，这(zhè)是他在白酒(jiǔ)业(yè)首创了(le)一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六(liù)福在这一(yī)年诞生了(le)。

　　2001年，中国(guó)男(施为什么读yi什么意思，施怎么读啊nán)足冲(chōng)进世(shì)界杯(bēi)，媒体将时(shí)任男足(zú)主教(jiào)练(liàn)的米(mǐ)卢誉为神奇教(jiào)练和好运福星。深谙营(yíng)销(xiāo)的吴向(xiàng)东(dōng)找来米卢担任(rèn)金六(liù)福形(xíng)象代言(yán)人。米卢穿着唐装，面带微笑(xiào)地说“中国人的福酒，金六福。”很长一段时间(jiān)，金(jīn)六福的广告投放量(liàng)都是全国第一(yī)。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福迅速成为国(guó)民白酒，高峰期一(yī)天能(néng)发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的(de)操盘(pán)下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江西李渡(dù)，以(yǐ)及湖南(nán)知名白酒品牌湘窖和开口笑正式合(hé)并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制(zhì)的金东集团旗下(xià)共有华(huá)致(zhì)酒行、华(huá)泽酒业集团（下辖金六福、珍(zhēn)酒等12个酒(jiǔ)企）、金(jīn)东(dōng)投资(zī)三个产(chǎn)业板块。涉足金融、文化(huà)旅游、新能源、互联(lián)网(wǎng)、酒业(yè)等多个产业。

　　靠卖白(bái)酒(jiǔ)，吴向东也一举成为湖南省株洲市首(shǒu)富(fù)。2023年(nián)3月，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白(bái)酒还(hái)是会(huì)更好生(shēng)意吗？

　　在前不(bù)久的第108届施为什么读yi什么意思，施怎么读啊全(quán)国糖酒商品交(jiāo)易会上(shàng)，阵阵(zhèn)寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相(xiāng)关论坛上(shàng)，在酒水行业(yè)颇(pǒ)为知名的盛初(chū)咨询董事长王朝成放出“重磅观点(diǎn)”：酒业整体将(jiāng)长(zhǎng)期进入(施为什么读yi什么意思，施怎么读啊rù)销量(liàng)负增长、收入低(dī)增长或(huò)0增(zēng)长(zhǎng)、利润(rùn)低增长(zhǎng)的内卷时代，并(bìng)且很(hěn)可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量(liàng)价-集中(zhōng)度(dù)看趋(qū)势，真正的高端消费(fèi)在疫情(qíng)场(chǎng)景中并没(méi)有太受影响，次高端库(kù)存(cún)仍未(wèi)消化，区域(yù)酒借助消费恢(huī)复较快。高端的(de)恢复没有看到更强(qiáng)的动力，仍然在低位徘徊，一二季(jì)度上(shàng)市公司业(yè)绩会出(chū)现增(zēng)速(sù)放缓(huǎn)和(hé)进一步分化。

　　第二，从白酒供(gōng)需(xū)-库存(cún)周期(qī)看趋势，现在存在三个矛盾(dùn)：一(yī)是(shì)产区(qū)和供(gōng)需(xū)的矛盾，大产区都(dōu)在扩产能，但销量在下降(jiàng)；二是名(míng)酒(jiǔ)企业都在向下扩展产品线，和(hé)地方酒厂会产生矛盾；三(sān)是名(míng)酒企业渠道重心下(xià)移，和地方酒企的渠(qú)道有矛(máo)盾(dùn)。

　　其(qí)具体表现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨(dūn)消失的主要是100块钱以下的价(jià)位带，其原因在于(yú)城市(shì)化，大(dà)部分(fēn)劳动人(rén)口从农村转移到城市后，消费(fèi)习惯变了，导致未(wèi)来升级空间(jiān)基数变小(xiǎo)；超高(gāo)端从5万吨上涨到10万吨(dūn)，次高端（售价在300-800元(yuán)）的量至少涨了两倍。

　　他(tā)给出了一组各价格(gé)带白酒节(jié)前和(hé)节后的(de)终端进货量(liàng)数(shù)据(jù)。其中：2000元(yuán)以(yǐ)上相关产品(pǐn)下降19%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；800~2000元(yuán)相关产品(pǐn)下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产品节前下(xià)降(jiàng)41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端价格节(jié)前下降23%，节后(hòu)上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端(duān)节前(qián)下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低端(duān)节前(qián)增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白(bái)酒第一股”珍(zhēn)酒李渡(dù)未(wèi)来走向何方让我们拭目以待。

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