周一的股(gǔ)市震荡(dàng)翻红(hóng)，上周股市下跌期间净买入的“抄底(dǐ)资金”笑了(le)。

　　上周五(wǔ)，资金借道(dào)股票(piào)ETF（统计股票(piào)ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买(mǎi)入(rù)39.5亿元；而(ér)上周5个交易日市场(chǎng)总体下(xià)跌(diē)期间(jiān)，资金(jīn)更是净(jìng)买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的(de)理性操(cāo)作模式，在股市大幅下挫(cuò)的时刻(kè)再度显现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净(jìng)流入，“中特估”长期投资价(jià)值被资金看好，而高位回调的(de)科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资(zī)金追逐；净流出方面(miàn)，创业(yè)板、中证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及(jí)基建、非银、电(diàn)力ETF等短期净流出，资金出(chū)现短期避险(xiǎn)，但鉴于(yú)多数(shù)标的(de)估值仍在(zài)低位，多家机(jī)构仍看好长期配置价值。

　　净流入资金近40亿元(yuán)

　　科创50、上证50净流入(rù)资金(jīn)居前

　　上周五(wǔ)股市大跌，当日股票ETF总份(fèn)额增长32.58亿份(fèn)，以区间成交均(jūn)价测算，当日净流入资(zī)金39.5亿元；拉长(zhǎng)时间到(dào)上周5个交易日，5天股市(shì)调整期间(jiān)，资金更是净买入220亿元，展(zhǎn)现了资(zī)金逆市布局(jú)的(de)特(tè)点。

　　从资金净买入排行(xíng)看，截至(zhì)上周五(wǔ)，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资金居前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗下沪深(shēn)300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资(zī)金也位居前(qián)列。

　　而从5月15日(rì)收盘(pán)股市表现看，科创50、上证50、沪(hù)深300全部收红，上证50指数(shù)涨幅还超过(guò)1.7％，上(shàng)周(zhōu)大跌期间(jiān)的“抄底资金”，皆斩(zhǎn)获(huò)了(le)不错的回报(bào)。

　　行业或主题ETF中，近期震(zhèn)荡(dàng)下行的半导(dǎo)体ETF成(chéng)为资金净买入的榜首，单(dān)日净买入金(jīn)额接近5亿元，目前仍处于估值低位的(de)医疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等(děng)产品也(yě)位居净流入资(zī)金前(qián)列，而(ér)在近日遭遇高位回调(diào)的游(yóu)戏ETF，也受到资金的逆(nì)市买入，不过目前(qián)游戏ETF今年还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投(tóu)资(zī)逻辑(jí)，在游(yóu)戏板块行(xíng)情冲顶、收(shōu)益翻倍后(hòu)，仍(réng)然有资金(jīn)逆(nì)市净买入。

　　谈及资金的(de)上球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么述流向情(qíng)况，一位公募股票(piào)权(quán)益基金经(jīng)理(lǐ)表示，预(yù)计复(fù)苏(sū)仍是中国(guó)经济中长期的趋势，但耐用品复(fù)苏的(de)空间受(shòu)限、出口(kǒu)下行及(jí)地(dì)产(chǎn)销售恢复疲软将驱动(dòng)市(shì)场(chǎng)展(zhǎn)现出更多结构(gòu)性(xìng)机会。不过，在(zài)短(duǎn)期市(shì)场炒(chǎo)作(zuò)热度(dù)回(huí)落，波动率(lǜ)偏高的(de)情况(kuàng)下，资金可能(néng)更青睐用大盘(pán)宽(kuān)基指数，比如(rú)科创50、上证50、沪(hù)深300指(zhǐ)数等来跟踪市场(chǎng)，以(yǐ)获取(qǔ)整个(gè)市场的平均回报。

　　而在行业方(fāng)面，沪(hù)上(shàng)一家公募机构分析，由于近日以游(yóu)戏为代表(biǎo)的TMT板块有所调整，主(zhǔ)因是前期炒作有逐(zhú)步退潮(cháo)趋(qū)势，中期在市场炒球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么(chǎo)作热度有所回落。但从(cóng)长期看，资金还会长期关注数(shù)字(zì)化对生产力的提升(shēng)，因(yīn)此，包(bāo)括(kuò)计算机、互联网和传(chuán)媒等(děng)调整下来的行业，可(kě)能会继(jì)续受到(dào)了资金的关注(zhù)。

　　也有(yǒu)行业机构认为，近期上证50、沪(hù)深300等权(quán)重指数ETF受到资金青睐，可能与(yǔ)看好(hǎo)“中特估”长期投资价值有关。

　　民生(shēng)加银基金表示(shì)，伴随大金(jīn)融、大基建等权重股高位(wèi)调(diào)整，上周沪指下跌。前期部分板块短期上冲(chōng)较快，导致博弈(yì)资(zī)金出(chū)现分歧，随着(zhe)建筑、银行(xíng)、石(shí)化等PB逐(zhú)步修复，权重板块内部出现分(fēn)化，获利(lì)兑现需求叠(dié)加(jiā)经济(jì)数据不(bù)及预期(qī)，权(quán)重板块回调(diào)带(dài)动大盘指数回落。

　　不过(guò)，民生加银基金认为，从长(zhǎng)远看，“中特估(gū)”或有望引领低估值央企的价值重估，有基本面支(zhī)撑(chēng)的(de)低估(gū)值央(yān球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么g)企或(huò)有望受(shòu)益。

　　博时基金(jīn)权益投(tóu)资一(yī)部基金经理吴鹏(péng)也认为，“中(zhōng)特估”投资的部分(fēn)底层逻辑(jí)仍旧是过去的A股市场对部分传统(tǒng)行业(yè)国央(yāng)企(qǐ)的严(yán)重(zhòng)低配和低估。而在这种大幅低估和(hé)低配背景下(xià)，部分(fēn)企业(yè)因为自身经营改善(shàn)、高股(gǔ)息水平等特征，使得其估值修复成为(wèi)了可能(néng)。虽然(rán)经(jīng)过前期(qī)反弹(dàn)，大金(jīn)融整体(tǐ)估值仍旧(jiù)处于低位，由于情绪和资金(jīn)仍旧是主导，短期表(biǎo)现存(cún)在剧烈波动可能；从中期看，整(zhěng)体大金融当(dāng)前估(gū)值仍(réng)旧处于中低水平，部分个股尤(yóu)其是基本(běn)面明显改善的个股，仍(réng)旧(jiù)有估值修复的空间。

　　基建(jiàn)、非银、电(diàn)力(lì)ETF净流出(chū)

　　估值水平仍具吸引力

　　在(zài)上周下(xià)跌(diē)的A股(gǔ)市场中，股票(piào)ETF整体(tǐ)呈现“越(yuè)跌(diē)越买”趋势，净流入资金超出净流出资金。但也有部(bù)分短(duǎn)期涨(zhǎng)幅偏高、短(duǎn)期行(xíng)情(qíng)板块，以及部分海外指数遭(zāo)遇资(zī)金(jīn)的净卖出。

　　从资金(jīn)净流出榜单看，今年涨幅超(chāo)20％的基(jī)建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券保险ETF、电(diàn)力ETF指数基金、恒生(shēng)科技ETF等(děng)多(duō)只产品，单日(rì)净流出资金(jīn)也(yě)超(chāo)过2个亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今年来“越跌越买”的创(chuàng)业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出现短暂净流出现(xiàn)象，华夏、南方(fāng)、富国旗下中证1000ETF产品，也(yě)在单日出现净流(liú)出，而今(jīn)年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整(zhěng)中迎来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿(yì)元。

　　沪上一家公募机(jī)构评价，基(jī)建板(bǎn)块受益于“一带(dài)一路”板(bǎn)块前期涨幅较大，有调整(zhěng)要(yào)求，可能会受到(dào)获(huò)利(lì)盘的短(duǎn)期卖(mài)出。不(bù)过，从长期看，经济复苏(sū)趋势确立后，“顺周期”板块的整体机(jī)会值得关注。

　　民生(shēng)加银基金评(píng)价净流出(chū)的证(zhèng)券保险板块称，一季报(bào)陆(lù)续披露，非(fēi)银金(jīn)融(róng)业绩超(chāo)预期，证券(quàn)板块市(shì)场交投(tóu)活(huó)跃(yuè)度(dù)较一季度(dù)显著改善(shàn)，差(chà)异化最低结算备付金缴(jiǎo)纳比(bǐ)例(lì)机制引入，证(zhèng)券(quàn)公司保证金比例(lì)下调，经济温和复(fù)苏下(xià)行业景气度有望持续修复。保险板块一(yī)季报净(jìng)利润超预期，部分(fēn)险(xiǎn)企凭借储蓄险的产(chǎn)品力实现了一(yī)定的增长，负债(zhài)端V型反转趋势较明显(xiǎn)，资产端或有(yǒu)望维(wéi)持较(jiào)高增速。

　　而针(zhēn)对(duì)电力板块，民生加(jiā)银基金认为，2023年宏观(guān)经济运行总体回升有望将促进电力消费需求增长。受上年同期低基数等因素影响，预计(jì)今年二季度(dù)电(diàn)力消费增速(sù)将有(yǒu)望回(huí)升。在电力市场化(huà)改革的持续(xù)推进下，电价趋势有(yǒu)望(wàng)稳中小幅上(shàng)涨，电力现货市(shì)场(chǎng)和辅助服务(wù)市场(chǎng)机制有(yǒu)望持续推广，容量补偿(cháng)电价等机制或(huò)有望出台。

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